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金融租賃公司創(chuàng)新“租+投”業(yè)務路徑初探

對國內金融業(yè)來說，深化金融體制改革、金融脫媒和客戶需求多元化是大勢所趨，這其中，以信貸為核心工具的傳統(tǒng)融資業(yè)務面臨著巨大挑戰(zhàn)。縱觀國內外金融市場發(fā)展歷程，銀行業(yè)借助投資工具開展綜合化經(jīng)營是轉型的重要路徑，對于金融租賃公司而言，推動投資業(yè)務也有接近的動因和邏輯。特別是今年以來，銀行在“投貸聯(lián)動”的政策推動下已經(jīng)明顯加快實踐步伐，而國內融資租賃公司也已先于金融租賃公司開展了較多可以借鑒的務實探索。

分析金融租賃公司的“租+投”業(yè)務，不應是簡單的嘗試投資類業(yè)務，而是要科學植入投資思維，以服務客戶為中心，綜合運用租賃、資管、PE、證券等金融媒介，在合規(guī)經(jīng)營的前提下為客戶提供整體解決方案的經(jīng)營模式?？梢哉f，這一業(yè)務可能成為金融租賃公司自身打造新的戰(zhàn)略業(yè)務模式和開辟新盈利模式的重要選擇。

和商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)一樣，利率市場化導致金融租賃公司利差收窄，以往金融租賃公司對優(yōu)質客戶的傳統(tǒng)競爭手段包括價格競爭、擔保方式競爭、額度競爭等，隨著利率市場化和競爭主體增加，傳統(tǒng)競爭模式受到極大挑戰(zhàn)，利差收入的渠道不斷收窄，通過投資業(yè)務可實現(xiàn)由傳統(tǒng)競爭向解決方案競爭轉變，從而降低利差依賴。分析過往歷史，各國利率市場化加速實現(xiàn)時幾乎都伴隨著金融業(yè)危機，比如美國在上世紀80年代全面放開利率管制后，就大量中小銀行破產(chǎn)倒閉，租賃公司也受到很大沖擊。以投資思維調整收入結構，降低利差依賴度，是值得租賃公司重視的應對手段。

從內生需求來看，金融脫媒加劇，客戶的需求呈現(xiàn)多元化，催促著金租公司提供和創(chuàng)造更多的服務模式。在經(jīng)濟深度調整和轉型時期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式成熟風險較低，但資產(chǎn)重、收益預期低，新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)輕、預期高，但波動大風險高，如何引導要素合理流動，這是金融企業(yè)必須關切和破解的重大問題。目前，國內租賃業(yè)務仍以債權理念為導向，但新興產(chǎn)業(yè)領域的許多創(chuàng)新型企業(yè)其經(jīng)營和風險特質難以對接傳統(tǒng)信貸方式，無法得到支持，形成市場上的資源錯配?！巴蹲饴?lián)動”能夠減少企業(yè)負債和降低資金成本，也符合新興企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和需求。市場競爭歷來不進則退，在此趨勢下，金融租賃公司行業(yè)要么以投資思維主動參與金融創(chuàng)新，要么則被逐步邊緣化。

目前，以中關村科技租賃公司等為代表的融資租賃公司已經(jīng)進行了不少“租+投”業(yè)務的探索實踐，其基本業(yè)務模式也被稱為“創(chuàng)投租賃”，即租賃公司以租金和認股權作為投資回報，為處在初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)提供租賃服務。在滿足中小型科技企業(yè)融資需求的同時，也不會過分稀釋創(chuàng)業(yè)團隊的權益。

目前比較成型的創(chuàng)投租賃模式有以下幾種：

1、租賃+股權模式。處于創(chuàng)業(yè)期的成長型公司前期需要較多現(xiàn)金流投入，如果單純依靠債權投資往往難以為繼。在這樣的情況下，租賃公司可以為企業(yè)設計一個租賃+股權的投資模型，出讓一部分債權回報，換取一定比例股權，一方面減少企業(yè)的還款壓力，降低了企業(yè)的融資成本，同時租賃公司可以通過股權投資來實現(xiàn)較高收益。

2、股權模式。科技型中小企業(yè)往往風險較大，難以符合租賃業(yè)務投放的標準，租賃公司可以在和企業(yè)方簽訂融資租賃合同時附帶認股權協(xié)議，在租賃風險較大的情況下利用添加認股權的條件，彌補風險帶來的收益。

3、租賃公司和投資機構聯(lián)合的創(chuàng)投模式，這種業(yè)務接近于“租賃+財務顧問”，租賃公司向市場化的PE機構推薦優(yōu)質項目，雙方各自發(fā)揮業(yè)務優(yōu)勢，幫助中小型企業(yè)渡過創(chuàng)業(yè)關。

總體來看，租賃公司“創(chuàng)投租賃”業(yè)務的設計思路借鑒了商業(yè)銀行的投資業(yè)務，需要關注的是，和商業(yè)銀行一樣，目前的監(jiān)管政策對直投業(yè)務都有明確的規(guī)定和制約，銀行不是“投”的合格主體，只能通過另設載體，或者用理財資金認購夾層類資產(chǎn)等復雜的交易結構來實現(xiàn)股權投資。工農中建等大型國有銀行一般具有國外投行牌照和機構，通過中銀國際、農銀國際等境外子公司參與境內股權投資。招行、興業(yè)、浦發(fā)等全國股份制銀行以及大型城商行，通常以“貸款+認股期權”的方式與市場化的私募股權投資(PE)機構合作開展投貸聯(lián)動。這種方式是銀行在授信的同時提前約定貸款作價轉換為股權、期權的比例，在企業(yè)IPO或股權增值、溢價后，銀行可選擇行權，并由代持機構拋售股權而實現(xiàn)收益。

“租賃+投資”業(yè)務是金融租賃公司豐富盈利模式的重要方向，未來可能成為推動金融租賃業(yè)務轉型的戰(zhàn)略級創(chuàng)新，需要通過理念創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和機制創(chuàng)新形成整體模式。

但必須看到，金融租賃在債權融資上具有業(yè)務優(yōu)勢，但這也形成了思維和行為的慣性，股權融資上缺乏深刻認識和系統(tǒng)準備。金融租賃公司開展“租賃+投資”業(yè)務不可盲目，要逐步推進，首先可以從試點項目做起，邊具體實踐并學習完善，先探索金租公司內部租賃業(yè)務與投資業(yè)務之間相互支持配合形成“租賃+投資”模式，條件成熟后再由金租公司與外部券商、基金合作形成“租賃+投資”模式。

特別要注意的是，投資思維下的租賃業(yè)務，除了傳統(tǒng)的信用風險外，進一步增加了政策風險和聲譽風險，金融租賃公司應進一步加強政策研究、市場跟蹤和內部監(jiān)督，確保合規(guī)經(jīng)營，嚴控風險事件。

具體來看：

首先，要轉變經(jīng)營理念。進一步強化“客戶為中心”的經(jīng)營理念，以投資思維升級業(yè)務模式，推動傳統(tǒng)租賃與直投業(yè)務聯(lián)動，統(tǒng)籌運用各種融資模式滿足客戶需求，將“提供綜合解決方案”確立為新的競爭手段。

同時，要調整內部組織分工并完善協(xié)調機制。為客戶提供“租賃+投資”一攬子解決方案需要高效的部門聯(lián)動和配合，建議成立由金租公司主要負責人領導的“租賃+投資”的推進小組，整合公司資源，提高業(yè)務效率和效果，明確業(yè)務拓展的前臺部門，明確負責綜合解決方案設計的中后臺部門，匹配相應的項目資金和評審力量，并以“權責匹配”原則進行績效分配。

重要的是，要建立“租賃+投資”業(yè)務的項目篩選和評估模型。在項目選擇上，“租賃+投資”業(yè)務要求金租引入投資理念，逐漸形成超越租賃業(yè)務的基本面研究能力、風險識別和把控能力。目前，市場化投資機構的基本投資理念有幾大支點，可供金租作為基本模型來借鑒：一看管理團隊；二看行業(yè)未來成長性；三看商業(yè)模式跟競爭對手有什么區(qū)別；最后是資本市場是否認可，被資本市場認可意味著能最大化實現(xiàn)投資效應，也是最優(yōu)的退出方式。其中在行業(yè)選擇方面，金租公司可與自身的專業(yè)化方向對照，圍繞未來更具成長空間的綠色、數(shù)據(jù)和大健康等產(chǎn)業(yè)，并根據(jù)經(jīng)濟趨勢來動態(tài)的調整產(chǎn)業(yè)方向。

最后，加強隊伍建設。專業(yè)化人才隊伍是業(yè)務轉型的基礎，要以市以市場化方式引入優(yōu)秀成熟的投資團隊，同時通過理論培訓和業(yè)務實踐等方式培育和提升專業(yè)團隊，加以績效考核激勵的吸引，最終形成核心業(yè)務團隊。